光伏整体消纳空间提升 全年装机大概率同比正增长

3
来源:BJX

今年新能源消纳扩容,光伏48.45GW、风电26.65GW,整体超预期,全年装机大概率同比正增长。工信部发布新规,光伏新产能单晶电池和单晶组件效率不低于23%和20%,新产能扩张受限利好行业龙头,疫情影响下行业集中度进一步提高;风电今年延续抢装行情,部分项目补贴期限延后促进行业未来发展,板块整体业绩增长确定性较高。

市场需求

光伏

海外情况

一季度光伏出口好于预期,组件企业头部份额增加;根据海关出口数据,2020年1-4月,荷兰均为我国组件出口量的第一名,总计出口规 模4.21GW,占我国总出口量的20.28%。荷兰旺盛的需求较好地弥补了海外疫情造成的缺口,但美国、墨西哥和智利等美 洲国家的出口量也出现了不同程度下滑。但欧洲市场是目前海外市场的主打,以荷兰、西班牙和德国领衔的欧洲市场是中国最大的组件出口市场,仅以上三国出口 规模占总规模比重就已经超过40%。

从全年来看,海外需求在下半年仍有爆发可能。欧洲在三月份便推出了绿色新政计划,以保障经济重回正轨。由于光伏产业的劳动密集型、低成本和易于安装等优势,预计下半年光伏产业将在欧洲经济重启中承担十分重要的角色。参考目前欧洲电动车的政策,预计下半年海外光伏刺激政策强度不会低。同时,印度封锁政策取消后需求也会大幅度反弹。因此,我们对全年光伏需求保持乐观,预计2020年全球光伏并网规模将在120-130GW的水平。

国内情况

今年一二季度主要装机量将来自19年结转项目。今年各省首次公布了全年新增的光伏消纳空间,为今年各项目申报打开了空间。2020年全国光伏新增光伏消纳能力48.45GW,其中国家电网39.05GW、南方电网7.40GW、内蒙古电力公司2.00GW。整体消纳空间较去年有较大的提升!

风电

风电的需求端和供给端基本都在国内,因此疫情对风电市场影响较小。2019年5 月24日发改委发布《关于完善风电上网电价政策的通知》,明确了风电补贴的最后时限。在保高电价的驱动下,运营商在去年下半年开始进入了抢装节奏,风电迎来高景气。进入2020年,风电行业仍然保持较高的抢装氛围,一季度疫情对风电产业的影响 较小,行业在3月份就开始逐步复工,目前行业开工率维持高位。且从目前来看,风电板块的估值处于历史底部,板块TTM市盈率仅为22倍左右,行业投 资价值开始出现。与估值下行趋势相反,近年来风电板块营收快速增加,行业盈利能 力显著提升。

机会挖掘

1)隆基股份:单晶一体化龙头,成本和技术优势尽显 公司是光伏产业一体化的绝对龙头,单晶硅片市占率多年位列行业第一、市场份额逐年增加。公司组件业务快速发展,在疫情影响下,仍然维持今年出货量20GW的规划,出货量目标与19年市场份额第一的晶科一致。公司的一体化经营模式将带来巨大的 成本和技术优势,未来可期。

2)通威股份:硅料电池片双龙头,积极扩产提升市占率 公司是光伏硅料和电池片龙头企业,自19年以来,公司加速扩张并提出了2020-2023 年发展规划,目标2023年硅料产能达到23-29万吨,电池片产能达到80-100GW。从目 前来看,硅料全球年需求量大致为35-40万吨,电池片年需求量大致为120-140GW,通 威此次扩张将锁定未来市场大部分份额,有望大幅提升行业集中度,未来业绩有望迎 来高增长。

3)福莱特:光伏电池片三大重要辅材之一(光伏玻璃、光伏胶膜)龙头股,国内市场份额第二,19年占比22%,第一名信义光能19年占比32%(港股);

4)福斯特:国内光伏胶膜的绝对龙头老大,19年市场份额占比67%

5)金风科技:风电市占率国内第一,业绩迎来高增长 公司是国内风电领域的绝对龙头,市场占有率多年保持第一,直驱技术业内领先。随 着国内20年和21年的风电抢装持续,公司业绩确定性较高,业绩有望持续高增长。

6)明阳智能:海上风电龙头,半直驱技术领先 公司是国内海上风电领域的龙头企业,半直驱技术大幅领先行业。公司市占率多年保 持第三,未来有望向第二发起冲击。凭借着半直驱技术在海上的优势以及广东省政府 对海上风电的大力支持,公司近年来海上风电业务高速发展,未来前景可观。

7)东方电气:风电市占率大幅提升,燃料电池贡献新增量 公司19年风电板块实现营收35.61亿元,同比增长43.07%,新中标合同200亿元,同比 增长5.6倍,公司市占率由18年的3%提升至10%。公司10MW的海上风机成功下线,为后 续订单打下基础。此外,公司积极布局燃料电池业务,目前燃料电池发电机交付90套,未来燃料电池业务有望出现高增长。